ПОСЛЕДСТВИЯ ПРЕКРАЩЕНИЯ ПРОГРАММЫ ПОКУПКИ ОБЛИГАЦИЙ ФРС

Федеральная резервная система США завершила программу по покупке облигаций 29 октября 2014, и последствия этого решения вызвали сильные разногласия между политиками, экономистами и инвесторами. Центральный банк заявил, что программа помогла достичь поставленной цели – снизить безработицу в стране. Завершение программы является настоящим испытанием для восстанавливающейся экономики. Продолжит ли экономика США расти без этой программы?

Снижение денежной массы. Экономика США близка к восстановлению частично из-за большого количества дешёвых денег в экономике. Текущий годовой темп роста валового внутреннего продукта составляет около 3%, уровень безработицы – 5,9%, и уровень инфляции практически равен 2%. Завершение программы может способствовать сокращению излишней денежной массы в экономике, что может сохранить инфляцию около уровня 2%, установленного ФРС в качестве целевого.

Резкий рост процентных ставок. В течение продолжительного времени процентные ставки находились близко к нулевому уровню или на нём из-за различных стимулирующих мер центрального банка США, таких как покупка облигаций, предложенных коммерческим банкам. Некоторые сберегающие механизмы, среди которых депозитные свидетельства (CD), давали рекордно низкие уровни CD, едва совпадают с уровнем инфляции. Таким образом, в результате отмены программы покупок облигаций можно ожидать повышения процентных ставок.

Снижение цен на облигации. Стоимость облигаций находится в обратной зависимости от процентных ставок. Поэтому цены на облигации упадут из-за роста процентных ставок. Инвесторам с пакетом облигаций следует пересмотреть их инвестиционные портфели, чтобы справиться с риском, который может за собой повлечь рост процентных ставок.

Пересмотр цен акций и других инвестиционных инструментов. Инвестиции, которые оцениваются через потоки капитала в будущем к настоящему, основываясь на процентных ставках или стоимости средств, будут пересмотрены в цене в понижательную сторону, как только вырастут процентные ставки. Это поставит под вопрос ценность недавних первичных размещений акций таких гигантов как Facebook и Alibaba, которые были проведены в то время, когда ставки были практически равны нулю. Теперь же с повышением ставок их стоимость может упасть.

Увеличение нормы сбережений. Рецессия стёрла многие сбережение инвесторов и напугала многих участников рынка, вынудив обналичить их вложения и искать убежище для сохранения капитала. Это ухудшает финансовый кризис, усугубляя проблемы с ликвидностью, влияющей на финансовую систему. Центральный банк США начал упомянутую программу, чтобы снизить процентную ставку и притормозить накопление сбережений, а также, чтобы способствовать инвестициям в фондовый рынок и другим видам вложений с лучшими доходами, чем сберегательные счета. Поэтому следует также ожидать роста нормы сбережений.

Рост покупательной способности. Предположим, что рост процентных ставок отражает реальное повышение ставки, в случае если уровень инфляции стабилен или падает. Вложения США станут более привлекательными для иностранных инвесторов, а значит, эти инвесторы увеличат спрос на доллар США. Рост спроса в свою очередь приведёт к увеличению относительной ценности доллара. А сильный доллар равносилен росту относительной покупательной способности американских потребителей.

Меньшая конкурентоспособность американских производителей. Доллар США, устойчивый по отношению к валютам торговых партнёров США, негативно влияет на конкурентоспособность американских производителей в области цен. В пересчёте на доллары США стоимость внутренних затрат, включая стоимость труда и офисного пространства, будет выше, чем у иностранных компаний. Если эти затраты включают в себя большую часть основных производственных расходов, то американские производители столкнуться с более высокими накладными расходами и общими затратами на производство, чем производители другой страны. Производители других стран оценивают свои продукты валютой меньшей цены, а значит, могут предложить относительно более низкие цены, делая товары более привлекательными для американских потребителей. В краткосрочной перспективе сильный доллар также повлияет на экспорт, т.к. он приведёт к относительно высоким ценам на американские продукты на международном рынке, вновь давая преимущество иностранным производителям.